即将到来的保荐人

　　各国（地区）二板市场的上市规则通常都对保荐人资格的取得规定了一系列的条件，并且保荐人的资格要求一般也与保荐人所承担的责任严格正相关：保荐人的职责越大，则对保荐人资格的要求就越高。从世界上的一些主要二板市场来看，加拿大CDNX、香港创业板、英国AIM对保荐人的从业资格要求较高，而德国新市场、法国新市场、意大利新市场和新加坡SESDAQ对保荐人资格相对要求较低，只要是交易所的会员就可以担任保荐人，这个要求与主板中对主承销商的要求几乎没有区别。

　　从加拿大CDNX、香港创业板、英国AIM来看，取得保荐人资格需要达到如下几个方面的要求：

　　●可从事投资顾问业务的资格或交易所的会员资格。

　　●一段时间以来未曾受过证券监管机构处罚的

记录。

　　●具有一定的资本是保荐人在市场上抵御风险的基本要求。有的二板市场还要求保荐人需认购一定比例的发行人的股票，如台湾OTC市场规定发行人股票初次申请上市时，保荐人需自行认购其承销股票的10%至25%，此时，具有充足的资本实力更是保荐人开展业务的重要条件。

　　●有相关的业务经验，这些经验可以是帮助公司上市的经验或在主板市场从事过保荐人的经验等。保荐人的责任越大，交易所对保荐人业务经验的要求就越高。

　　●具体执行人员的资格要求。各国二板市场对执行人员一般都有详细的资格和从业经验的要求，以保证保荐人能实际履行其保荐人的责任和义务。

　　●完善的内部管理制度。保荐人由于可能同时担任多种角色，从而导致利益冲突。判断某个中介机构是否禁止保荐人担当，主要是看此中介机构的角色是否会与保荐人的利益发生冲突，从而可能损害发行人或者投资者的利益。如保荐人担任保荐对象的交易商或公众投资顾问，就有可能引起利益冲突。

　　●独立性。保荐人的独立性主要是指保荐人与保荐对象不应有过于紧密的联系。即使有某种联系，该种联系也应不会对保荐人公正履行其保荐人责任有影响。一般来讲，二板市场都规定保荐人与保荐对象不能存在控制或被控制的关系，保荐人与保荐对象或其关联人的任何交易都要披露。

　　虽然几乎没有一个二板市场上市规则要求保荐人必须由投资银行担当，但是由于在实际操作中，投资银行对证券市场发行、交易以及保荐企业上市等方面的业务最熟悉，因此实际上保荐人一般都是由投资银行担任，而且由于主承销商的职责往往与保荐人的职责交织在一起，不可分割，保荐人一般都由主承销商兼任。

　　如保荐人没有很好的履行相关的责任和义务或有其他违规情况，其保荐人资格可能被撤销。这种情况下，发行人或上市公司必须寻找新的保荐人。

　　　　保荐人保荐什么？

　　世界各国保荐人的义务主要有以下三种：公司上市保荐义务、信息披露保荐义务、证券做市保荐义务。公司上市保荐义务主要是指保荐人帮助并确定发行人在新上市的过程中各方面符合证券监管当局的法律法规和证券交易所的规定；信息披露保荐义务主要是指保荐人确保保荐对象在上市前后过程中信息披露的合归性；证券做市保荐义务主要是指保荐人确保保荐对象，即保荐人所服务的发行人，在上市后其股票交易的连续进行。

　　　　部分二板市场中保荐人的保荐责任

　　附图

　　　　部分二板市场保荐期限

二板市场保荐期限　　第一阶段　　　　第二阶段　　　　第三阶段

英国ATM　　　　　整个上市申请阶段　整个上市期间　整个上市期间

新加坡SESDAQ　　　整个上市申请阶段　上市后即不需　无需求

　　　　　　　　　　　　　　　　　　要，但建议在

　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市后一年内

　　　　　　　　　　　　　　　　　　继续保持

香港创业板　　　　整个上市申请阶段　上市后头两年　建议继续保持

台

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